طبيعة المشكلة والتساؤلات البحثية:
يعد التدفق النقدي الحر أحد أهم المؤشرات المالية التي تعكس القدرة الحقيقية للشركات على توليد النقد من أنشطتها التشغيلية بعد استيفاء جميع التزاماتها الرأسمالية. ويُنظر إليه باعتباره عنصرًا أساسيًا في تقييم الأداء المالي للشركات، حيث يعكس مدى كفاءة الإدارة في تخصيص الموارد المالية والاستثمار في المشروعات ذات القيمة المضافة للمساهمين. إلا أن توافر التدفق النقدي الحر بكميات كبيرة قد يؤدي إلى ممارسات إدارية غير رشيدة، مثل الاستثمار في مشاريع غير مربحة، أو استخدامه كأداة للتلاعب بالأرباح بغرض تحقيق أهداف إدارية قصيرة الأجل، مما يطرح تساؤلات جوهرية حول دوره في إدارة الأرباح.
من ناحية أخرى، تعد إدارة الأرباح من الظواهر المالية التي أثارت جدلًا واسعًا في الأوساط الأكاديمية والمهنية، حيث تشير إلى استخدام الأساليب المحاسبية والقرارات الإدارية للتأثير على الأرقام المعلنة في القوائم المالية، بما يتوافق مع مصالح الإدارة وليس بالضرورة مع مصالح المساهمين وأصحاب المصالح الآخرين. وقد تتخذ إدارة الأرباح أشكالًا متعددة، منها تعديل توقيت الاعتراف بالإيرادات أو المصروفات، أو تعديل سياسات الاهتلاك، وغيرها من الأساليب التي تهدف إلى تحسين صورة الأداء المالي للشركة. وعليه، فإن العلاقة بين التدفق النقدي الحر وإدارة الأرباح تستوجب دراسة متعمقة لفهم طبيعة هذا التأثير، خاصة في ظل البيئات الاقتصادية المختلفة.
علاوة على ذلك، يرتبط غموض التقارير المالية بمستوى الشفافية والإفصاح الذي توفره الشركات في قوائمها المالية، حيث يؤدي ضعف الشفافية إلى زيادة المخاطر التي يواجهها المستثمرون، مما قد يؤثر سلبًا على كفاءة الأسواق المالية. وتعتبر ممارسات إدارة الأرباح أحد العوامل الرئيسية التي تسهم في غموض التقارير المالية، حيث تؤدي إلى تقديم صورة غير دقيقة عن الأداء الحقيقي للشركة، مما يعرّض المستثمرين والمحللين الماليين إلى مخاطر اتخاذ قرارات غير مستندة إلى معلومات دقيقة.
وفي هذا السياق، قد يلعب هيكل الملكية دورًا حاسمًا في تعديل العلاقة بين التدفق النقدي الحر وبين إدارة الأرباح وغموض التقارير المالية. إذ يختلف تأثير التدفق النقدي الحر على هذه المتغيرات تبعًا لطبيعة وهيكل الملكية في الشركة، وبناءً على ذلك يهدف هذا البحث إلى دراسة تأثير التدفق النقدي الحر على إدارة الأرباح وغموض التقارير المالية، مع تحليل الدور التعديلي لهيكل الملكية في هذه العلاقة، مما يسهم في تعزيز الشفافية في التقارير المالية وجودتها، وتقديم توصيات عملية تساعد الجهات التنظيمية والممارسين الماليين في وضع سياسات رقابية أكثر فاعلية للحد من التلاعب الأرباح.
وفي ضوء ذلك يمكن صياغة مشكلة البحث في الإجابة على التساؤلات التالية:
هل يؤثر التدفق النقدى الحر على إدارة الأرباح ؟
هل يؤثر التدفق النقدى الحر على غموض التقارير المالية ؟
هل يؤثر هيكل الملكية كمتغير معدل على العلاقة بين التدفق النقدى الحر وإدارة الأرباح ؟
هل يؤثر هيكل الملكية كمتغير معدل على العلاقة بين التدفق النقدى الحر وغموض التقارير المالية ؟
هدف البحث
يهدف هذا البحث إلى دراسة تأثير التدفق النقدى الحر كمتغير مستقل على إدارة الأرباح وغموض التقارير المالية كمتغيرين تابعين، وكذلك إختبار تأثير هيكل الملكية كمتغير معدل على العلاقتين السابقتين محل الدراسة، وذلك بالتطبيق على عينة من الشركات المقيدة ببورصة الأوراق المالية المصرية، ويمكن تحقيق هذا الهدف من خلال الأهداف الفرعية التالية:
التعريف بالإطار النظرى لمتغيرات البحث.
تحليل العلاقة بين التدفق النقدى الحر وإدارة الأرباح وغموض التقارير المالية.
توضيح تأثير هيكل الملكية كمتغير معدل على العلاقة بين التدفق النقدى الحر وبين إدارة الأرباح وغموض التقارير المالية.
إجراء دراسة تطبيقية على الشركات المدرجة ببورصة الأوراق المالية المصرية لإختبار فروض البحث.
أهمية البحث
يكتسب هذا البحث أهمية من الناحيتين النظرية والتطبيقية كما يلي:
أولًا: الأهمية النظرية
يعمل البحث على دمج ثلاثة متغيرات رئيسية فى إطار تحليلى متكامل حيث يركز على العلاقة بين التدفق النقدى الحر وممارسات إدارة الأرباح من جهة، وعلى غموض التقارير المالية من جهة أخرى، مع الأخذ في الاعتبار دور هيكل الملكية كمتغير معدّل فى تلك العلاقات. وهذا الدمج يتيح فهماً أعمق للعوامل المؤثرة على التقارير المالية.
إثراء المعرفة المحاسبية فى مجال البحث، حيث تندر الدراسات التي تمت فى البيئة المصرية (على حد علم الباحثة) عن دراسة العلاقة بين التدفق النقدى الحر وبين إدارة الأرباح وغموض التقارير المالية والدور المعدل لهيكل الملكية فى تلك العلاقات، مما يساهم في تقديم رؤى جديدة حول دور الحوكمة في الحد من التلاعب بالأرباح، مما يضفى أهمية على البحث الحالى .
ثانيًا: الأهمية التطبيقية
يسعى البحث إلى تقديم دليل تطبيقي من البورصة المصرية عن تأثير التدفق النقدى الحر على إدارة الأرباح وغموض التقارير المالية فى ظل الدور المعدل لهيكل الملكية وذلك من خلال بناء نماذج لقياس العلاقة بين التدفق النقدى الحر وإدارة الأرباح من جهة وبين غموض التقارير المالية من جهة أخرى، وقياس تأثير هيكل ملكية كبار المساهمين والملكية الإدارية على العلاقة بين التدفق النقدى الحر وبين إدارة الأرباح وغموض التقارير المالية، حيث تم إدخال متغيرات جديدة إلى النماذج التي سبق وقدمتها الدراسات السابقة مما يعكس مؤشرات جديدة فى هذا الصدد، كما يمكن إستخدام تلك النماذج في الدراسات المستقبلية لتقييم جودة الإفصاح المحاسبى ومدى تأثره بالتدفق النقدي الحر وهيكل الملكية.
إمكانية إستفادة الجهات التنظيمية والرقابية من نتائج البحث في تطوير سياسات وإجراءات أكثر فاعلية للحد من التلاعب بالأرباح وتخفيض غموض التقارير المالية، مما يعزز ثقة المستثمرين في الأسواق المالية وتقييمهم للمخاطر المحتملة وتوجيههم لإتخاذ قرارات إستثمارية أفضل.
يمكن أن يكون هذا البحث منطلقًا لدراسات مستقبلية تتناول العلاقة بين التدفق النقدي الحر وجودة التقارير المالية في سياقات اقتصادية مختلفة، سواء في الأسواق الناشئة أو المتقدمة.
فروض البحث:
1) يوجد تأثير ذو دلالة معنوية للتدفق النقدى الحر على إدارة الأرباح.
2) يوجد تأثير ذو دلالة معنوية للتدفق النقدى الحر على غموض التقارير المالية.
3) يوجد تأثير ذو دلالة معنوية لملكية كبار المساهمين على العلاقة بين التدفق النقدى الحر وإدارة الأرباح.
4) يوجد تأثير ذو دلالة معنوية لملكية كبار المساهمين على العلاقة بين التدفق النقدى الحر وغموض التقارير المالية.
5) يوجد تأثير ذو دلالة معنوية للملكية الإدارية على العلاقة بين التدفق النقدى الحر وإدارة الأرباح.
6) يوجد تأثير ذو دلالة معنوية للملكية الإدارية على العلاقة بين التدفق النقدى الحر وغموض التقارير المالية.
منهج البحث:
يعتمد البحث على المنهج الوصفي التحليلي، حيث يتم استعراض وتحليل الأدبيات السابقة المتعلقة بموضوع البحث لتوفير إطار نظري متكامل حول التدفق النقدي الحر، إدارة الأرباح، غموض التقارير المالية، وهيكل الملكية، وبيان طبيعة تأثير التدفق النقدى الحر على إدارة الأرباح وغموض التقارير المالية فى ظل الدور المعدل لهيكل الملكية ، كما يعتمد على إستخدام أسلوب تحليل المحتوى (Content Analysis) لفحص التقارير السنوية لعينة من الشركات المدرجة ببورصة الأوراق المالية المصرىة، وإستخدام المنهج الكمي في تحليل البيانات المالية لشركات العينة، من خلال تطبيق نماذج إحصائية لقياس العلاقات التأثيرية فيما بين المتغيرات وذلك لإختبار الفروض البحثية.
حدود البحث
يتناول قياس الأثر المعدل لنوعين فقط من أنماط هيكل الملكية وهما الملكية الإدارية وملكية كبار المساهمين على العلاقة بين التدفق النقدى الحر وبين إدارة الأرباح وغموض التقارير المالية، وذلك لكونهما من أكثر أنماط هياكل الملكية ذات التأثير المعدل فى التدفق النقدى الحر وإدارة الأرباح وغموض التقارير المالية (على حد علم الباحثة من خلال إستقراء الدراسات السابقة).
يعتمد البحث أسلوب ممارسات إدارة الأرباح بالإستحقاقات فقط دون غيره من الأساليب، إذ أن أساس الإستحقاق يعتبر من الأُسس المقبولة للإعتراف والقياس المحاسبى عند إعداد القوائم المالية لأنه يعكس الأداء الإقتصادى للشركة ويعالج مشكلة سوء المقابلة والتوقيت المتعلقين بالأساس النقدى، بالإضافة إلى أن أسلوب إدارة الأرباح بالإستحقاقات يعتمد على الإستحقاقات الاختيارية والتي تعتبر أكثر عرضه لتلاعب الإدارة بالأرقام المحاسبية.
تجرى الدراسة التطبيقة على الشركات غير المالية المدرجة ببورصة الأوراق المالية المصرية فقط دون الشركات المالية نظرا لطبيعتها الخاصة، وذلك خلال الفترة من عام 2020-2023.
خطة البحث
انطلاقاً من أهمية البحث وتحقيقاً لأهدافه والإجابة على تساؤلاته البحثية، فيتم إستكمال ما تبقى من البحث على النحو التالي:
تحليل العلاقة بين التدفق النقدى الحر وكلا من إدارة الأرباح وغموض التقارير المالية.
تأثير هيكل الملكية على العلاقة بين التدفق النقدى الحر وبين إدارة الأرباح وغموض التقارير المالية.
تحليل الدراسات السابقة وإشتقاق فروض البحث.
الدراسة التطبيقية.
النتائج والتوصيات ومجالات البحث المستقبلية.
نتائج البحث
وجود تأثير سلبي ذو دلالة معنوية للتدفق النقدي الحر على مستوى إدارة الأرباح في عينة الشركات محل الدراسة، ومن ثم قبول الفرض الأول وهو يوجد تأثير ذو دلالة معنوية للتدفق النقدى الحر على إدارة الأرباح، وهذا يعنى أن ارتفاع التدفق النقدي الحر يساهم في إنخفاض التلاعب بالأرباح.
وجود تأثير سلبي ذو دلالة معنوية لحجم الشركة على إدارة الأرباح، فى حين يوجد تأثير سلبى ذو دلالة معنوية لنسبة الرافعة المالية على إدارة الأرباح، أما بالنسبة لربحية الشركة فلها تأثير سلبى ذو دلالة معنوية على إدارة الأرباح، كما يوجد تأثير سلبى ذو دلالة معنوية لتقلب الأرباح على إدارة الأرباح.
وجود تأثير سلبي ذو دلالة معنوية للتدفق النقدي الحر على غموض التقارير المالية، ومن ثم قبول الفرض الثانى وهو يوجد تأثير ذو دلالة معنوية للتدفق النقدى الحر على غموض التقارير المالية، وهذا يدل على أنه كلما إرتفع التدفق النقدى الحر إنخفض الغموض فى التقارير المالية، مما يشير إلى أن زيادة التدفق النقدى الحر ترتبط بانخفاض درجة الغموض في التقارير المالية.
يوجد تأثير سلبي ذو دلالة معنوية لحجم الشركة على غموض التقارير المالية، فى حين يوجد تأثير سلبى ذو دلالة معنوية لنسبة الرافعة المالية على غموض التقارير المالية، أما بالنسبة لربحية الشركة فلها تأثير سلبى ذو دلالة معنوية على غموض التقارير المالية، كما يوجد تأثير سلبى لتقلب الأرباح على غموض التقارير المالية.
يوجد تأثير إيجابي ذو دلالة معنوية لملكية كبار المساهمين على العلاقة بين التدفق النقدي الحر وإدارة الأرباح، حيث أظهر التفاعل بين التدفق النقدي الحر وملكية كبار المساهمين معامل للإنحدار(B) موجب، ومن ثم قبول الفرض الثالث وهو يوجد تأثير ذو دلالة معنوية لملكية كبار المساهمين على العلاقة بين التدفق النقدى الحر وإدارة الأرباح، وهذا يدل على أن ملكية كبار المساهمين تعتبر متغير معدل يدعم العلاقة بين التدفق النقدي الحر وممارسات إدارة الأرباح، ومن ثم فإن إدخال ملكية المساهمين قد عدل فى العلاقة بين التدفق النقدى الحر وإدارة الأرباح.
يوجد تأثير إيجابي ذو دلالة معنوية لملكية كبار المساهمين على العلاقة بين التدفق النقدي الحر وغموض التقارير المالية، حيث أظهر التفاعل بين التدفق النقدي الحر وملكية كبار المساهمين معامل للإنحدار(B) موجب، وبالتالى قبول الفرض الرابع وهو يوجد تأثير ذو دلالة معنوية لملكية كبار المساهمين على العلاقة بين التدفق النقدى الحر وغموض التقارير المالية، وهذا يدل على أن ملكية كبار المساهمين تلعب دور تفاعلى في العلاقة بين التدفق النقدي الحر وغموض التقارير المالية، ومن ثم فإن إدخال ملكية المساهمين قد عدل فى العلاقة بين التدفق النقدى الحر وغموض التقارير المالية.
يوجد تأثير إيجابي ذو دلالة معنوية للملكية الإدارية على العلاقة بين التدفق النقدي الحر وإدارة الأرباح، ومن ثم قبول الفرض الخامس يوجد تأثير ذو دلالة معنوية للملكية الإدارية على العلاقة بين التدفق النقدى الحر وإدارة الأرباح، ويشير ذلك إلى أن الملكية الإدارية تعتبر متغير معدل يدعم العلاقة بين التدفق النقدي الحر وممارسات إدارة الأرباح، فكلما زادت نسبة الملكية الإدارية زادت قوة التأثير المعنوى للتدفق النقدي الحر على إدارة الأرباح، ومن ثم فإن إدخال الملكية الإدارية قد عدل فى العلاقة بين التدفق النقدى الحر وإدارة الأرباح.
يوجد تأثير سلبى ذو دلالة معنوية للملكية الإدارية على العلاقة بين التدفق النقدي الحر وغموض التقارير المالية، وهذا يدل على أن أنه عندما ترتفع الملكية الإدارية، يضعف التأثير السلبي للتدفق النقدي الحر على الغموض، أي أن العلاقة العكسية تقل شدتها، ومن ثم قبول الفرض السادس وهو يوجد تأثير ذو دلالة معنوية للملكية الإدارية على العلاقة بين التدفق النقدى الحر وغموض التقارير المالية، ويدل ذلك على أن إدخال الملكية الإدارية لم يعدل فى العلاقة بين التدفق النقدى الحر وغموض التقارير المالية.
التوصيات:
ضرورة تحفيز الشركات على تفعيل آليات الحوكمة من خلال زيادة الرقابة على أساليب إدارة الأرباح خاصة في الشركات التي تمتلك تدفق نقدي حر كبير.
ضرورة إستقطاب كبار المساهمين للإستثمار فى الشركة، حيث يمكنهم توفير رقابة إضافية على الإدارة، مما يسهم في تخفيض التلاعب بالأرباح والغموض فى التقارير المالية، ومن ثم ضمان تحسين جودة التقارير المالية.
يجب على الشركات أن تسعى إلى تحسين الشفافية في تقاريرها المالية، خاصة فيما يتعلق باستخدام التدفق النقدي الحر، إذ يجب أن يتم الإفصاح بشكل دقيق عن كيفية استخدام هذه الأموال، وذلك لتقليل غموض التقارير المالية.
يجب على الشركات الالتزام بمعايير الإفصاح فى التقارير المالية لضمان دقة التقارير المالية وجعلها أكثر وضوحا للمستثمرين.
ضرورة تركيز الشركات التي تتمتع بتدفق نقدي حر كبير على استثماره في مشروعات طويلة الأجل مثل البحث والتطوير، والتي يمكن أن تدعم قدرتها التنافسية على المدى البعيد.
يجب على الهيئات التنظيمية تدعيم اللوائح التى تحد من التلاعب بالأرباح من خلال وضع ضوابط واضحة على الشركات التي تخالف قواعد الإفصاح المحاسبى. كما يجب عليها أيضا فرض قواعد صارمة على الشركات لتقديم تقارير مالية أكثر شفافية تشمل أوجه استخدام التدفق النقدي الحر وطرق إدارة الأرباح، مما يسهم في تقليل غموض هذه التقارير.
مجالات البحث المستقبلية:
تحليل العلاقة بين التدفق النقدى الحر وإدارة الأرباح وأثرها على أسعار الأسهم.
أثر خصائص مجلس الإدارة على العلاقة بين التدفق النقدى الحر وغموض التقارير المالية.
أثر التدفق النقدى الحر على توزيعات الأرباح وانعكاسه على قيمة الشركة: دراسة تطبيقية.
أثر العلاقة بين آليات حوكمة الشركات والتدفق النقدى الحر على إدارة الأرباح.
الدور المعدل لجودة عملية المراجعة للعلاقة بين التدفق النقدى الحر وجودة الأرباح.
الدور الوسيط لجودة الأرباح فى العلاقة بين التدفق النقدى الحر وجودة التقارير المالية.
دراسة تأثير العوامل الاقتصادية على العلاقة بين التدفق النقدي الحر وإدارة الأرباح.
Abstract :
Nature of the problem and research questions:
Free cash flow is one of the most important financial indicators reflecting a company's true ability to generate cash from its operating activities after meeting all its capital obligations. It is considered a fundamental component in assessing a company's financial performance, as it reflects management's efficiency in allocating financial resources and investing in projects that add value to shareholders. However, the availability of large amounts of free cash flow may lead to irrational management practices, such as investing in unprofitable projects or using it as a tool to manipulate earnings to achieve short-term management objectives. This raises fundamental questions about its role in earnings management.
On the other hand, earnings management is a financial phenomenon that has sparked widespread controversy in academic and professional circles. It refers to the use of accounting methods and managerial decisions to influence the figures reported in financial statements, in line with management's interests and not necessarily those of shareholders and other stakeholders. Earnings management can take many forms, including adjusting the timing of revenue or expense recognition, modifying depreciation policies, and other methods aimed at improving a company's financial performance. Therefore, the relationship between free cash flow and earnings management requires in-depth study to understand the nature of this impact, especially in different economic environments.
Moreover, the opacity of financial reporting is linked to the level of transparency and disclosure provided by companies in their financial statements. Poor transparency increases the risks faced by investors, which can negatively impact the efficiency of financial markets. Earnings management practices are a major factor contributing to the opacity of financial reporting, as they present an inaccurate picture of a company's true performance, exposing investors and financial analysts to the risk of making decisions based on inaccurate information.
In this context, ownership structure may play a crucial role in moderating the relationship between free cash flow, earnings management, and financial reporting opacity. The impact of free cash flow on these variables varies depending on the nature and structure of a company's ownership. Accordingly, this research aims to examine the impact of free cash flow on earnings management and financial reporting opacity, while analyzing the moderating role of ownership structure in this relationship. This contributes to enhancing the transparency and quality of financial reporting and provides practical recommendations that help regulators and financial practitioners develop more effective control policies to reduce earnings manipulation.
In light of this, the research problem can be formulated to answer the following questions:
• Does free cash flow affect earnings management?
• Does free cash flow affect the ambiguity of financial reports?
• Does ownership structure, as a moderating variable, affect the relationship between free cash flow and earnings management?
• Does ownership structure, as a moderating variable, affect the relationship between free cash flow and ambiguity of financial reports?
Research objective:
This research aims to study the impact of free cash flow as an independent variable on earnings management and financial reporting ambiguity as dependent variables, as well as to test the impact of ownership structure as a moderating variable on the two previous relationships under study, by applying it to a sample of companies listed on the Egyptian Stock Exchange. This objective can be achieved through the following sub-objectives:
• Introducing the theoretical framework and research variables.
• Analyzing the relationship between free cash flow, earnings management, and financial reporting ambiguity.
• Clarifying the impact of ownership structure as a moderating variable on the relationship between free cash flow, earnings management, and financial reporting ambiguity.
• Conducting an empirical study on companies listed on the Egyptian Stock Exchange to test the research hypotheses.
Research Importance
First: Theoretical Importance:
• The research integrates three main variables into an integrated analytical framework, focusing on the relationship between free cash flow and earnings management practices on the one hand, and financial reporting ambiguity on the other, while taking into account the role of ownership structure as a moderating variable in these relationships. This integration allows for a deeper understanding of the factors influencing financial reporting.
• Enriching accounting knowledge in the field of research, as studies conducted in the Egyptian environment, to the best of the researcher's knowledge, on the relationship between free cash flow, earnings management, financial reporting ambiguity, and the moderating role of ownership structure in these relationships are scarce. This contributes to providing new insights into the role of governance in reducing earnings manipulation, which adds importance to the current research. Second: Practical Importance
Second: Practical Importance:
• The research aims to provide applied evidence from the Egyptian Stock Exchange on the impact of free cash flow on earnings management and financial reporting ambiguity in light of the moderating role of ownership structure. This is done by constructing models to measure the relationship between free cash flow and earnings management on the one hand and financial reporting ambiguity on the other hand, and measuring the impact of the ownership structure of major shareholders and managerial ownership on the relationship between free cash flow, earnings management and financial reporting ambiguity. New variables were introduced to the models previously presented by previous studies, reflecting new indicators in this regard. These models can also be used in future studies to evaluate the quality of accounting disclosure and the extent to which it is affected by free cash flow and ownership structure.
• Regulatory and supervisory bodies may benefit from the research findings in developing more effective policies and procedures to limit earnings manipulation and reduce financial reporting ambiguity, thereby enhancing investor confidence in financial markets, enabling them to assess potential risks, and guiding them to make better investment decisions.
• This research can serve as a starting point for future studies addressing the relationship between free cash flow and financial reporting quality in various economic contexts, both in emerging and developed markets.
Research Hypotheses:
1. There is a significant effect of free cash flow on earnings management.
2. There is a significant effect of free cash flow on financial reporting ambiguity.
3. There is a significant effect of major shareholder ownership on the relationship between free cash flow and earnings management.
4. There is a significant effect of major shareholder ownership on the relationship between free cash flow and financial reporting ambiguity.
5. There is a significant effect of managerial ownership on the relationship between free cash flow and earnings management.
6. There is a significant effect of managerial ownership on the relationship between free cash flow and financial reporting ambiguity.
Research Methodology
The research adopts a descriptive-analytical approach, reviewing and analyzing previous literature related to the research topic to provide an integrated theoretical framework on free cash flow, earnings management, financial reporting ambiguity, and ownership structure. It also identifies the nature of the impact of free cash flow on earnings management and financial reporting ambiguity in light of the moderating role of ownership structure. Content analysis is used to examine the annual reports of a sample of companies listed on the Egyptian Stock Exchange, and a quantitative approach is used to analyze the financial statements of the sample companies by applying statistical models to measure the influential relationships between variables to test the research hypotheses.
Research Limits:
• itself to measuring the moderating effect of only two types of ownership structures: managerial ownership and major shareholder ownership, on the relationship between free cash flow, earnings management, and financial reporting ambiguity. This is because these are the ownership structures that have the most moderating effect on free cash flow, earnings management, and financial reporting ambiguity, to the best of the researcher's knowledge through an induction of previous studies.
• The research adopts the accrual basis of earnings management practices only, without any other methods, as the accrual basis is considered one of the accepted bases for accounting recognition and measurement when preparing financial statements because it reflects the economic performance of the company and addresses the problem of poor matching and timing related to the cash basis. In addition, the accrual basis of earnings management relies on optional accruals, which are considered more vulnerable to management manipulation of accounting figures.
• The applied study will be conducted on non-financial companies listed on the Egyptian Stock Exchange only, excluding financial companies due to their special nature, during the period from 2020 to 2023.
Research Plan:
Given the importance of the research, achieving its objectives, and answering its research questions, the remainder of the research is completed as follows:
• Analysis of the relationship between free cash flow, earnings management, and financial reporting ambiguity.
• The impact of ownership structure on the relationship between free cash flow, earnings management, and financial reporting ambiguity.
• Analysis of previous studies and derivation of research hypotheses.
• Applied study.
• Results, recommendations, and future research areas.
Search Results:
There is a significant negative impact of free cash flow on the level of earnings management in the sample of companies under study, and thus the first hypothesis is accepted, which is that there is a significant impact of free cash flow on earnings management. This means that an increase in free cash flow contributes to a decrease in earnings manipulation.
There is a significant negative effect of company size on earnings management, while there is a significant negative effect of financial leverage on earnings management. As for company profitability, it has a significant negative effect on earnings management, and there is a significant negative effect of earnings volatility on earnings management.
There is a significant negative effect of free cash flow on the ambiguity of financial reports, and thus the second hypothesis is accepted, which is that there is a significant effect of free cash flow on the ambiguity of financial reports. This indicates that the higher the free cash flow, the lower the ambiguity in financial reports, which indicates that the increase in free cash flow is associated with a decrease in the degree of ambiguity in financial reports.
There is a significant negative effect of firm size on financial reporting ambiguity, while there is a significant negative effect of financial leverage ratio on financial reporting ambiguity. As for firm profitability, it has a significant negative effect on financial reporting ambiguity, and there is a negative effect of earnings volatility on financial reporting ambiguity.
There is a significant positive effect of major shareholder ownership on the relationship between free cash flow and earnings management. The interaction between free cash flow and major shareholder ownership showed a positive regression coefficient (B). Therefore, the third hypothesis is accepted, which is that there is a significant effect of major shareholder ownership on the relationship between free cash flow and earnings management. This indicates that major shareholder ownership is a moderating variable that supports the relationship between free cash flow and earnings management practices. Therefore, the introduction of shareholder ownership has moderated the relationship between free cash flow and earnings management.
There is a significant positive effect of major shareholder ownership on the relationship between free cash flow and financial reporting ambiguity, as the interaction between free cash flow and major shareholder ownership showed a positive regression coefficient (B), thus accepting the fourth hypothesis, which is that there is a significant effect of major shareholder ownership on the relationship between free cash flow and financial reporting ambiguity. This indicates that major shareholder ownership plays an interactive role in the relationship between free cash flow and financial reporting ambiguity, and thus the introduction of shareholder ownership has modified the relationship between free cash flow and financial reporting ambiguity.
There is a positive and significant effect of managerial ownership on the relationship between free cash flow and earnings management. Therefore, Hypothesis 5 is accepted: There is a significant effect of managerial ownership on the relationship between free cash flow and earnings management. This indicates that managerial ownership is a moderating variable that supports the relationship between free cash flow and earnings management practices. The higher the percentage of managerial ownership, the stronger the significant effect of free cash flow on earnings management. Therefore, the introduction of managerial ownership moderated the relationship between free cash flow and earnings management.
There is a negative and significant effect of managerial ownership on the relationship between free cash flow and financial reporting ambiguity. This indicates that when managerial ownership increases, the negative effect of free cash flow on ambiguity weakens; that is, the inverse relationship shifts its intensity. Therefore, Hypothesis 6 is accepted: There is a significant effect of managerial ownership on the relationship between free cash flow and financial reporting ambiguity. This indicates that the introduction of managerial ownership did not moderate the relationship between free cash flow and financial reporting ambiguity.
Research Recommendations:
The need to encourage companies to implement governance mechanisms by increasing oversight of earnings management practices, especially in companies with significant free cash flow.
It's essential to attract major shareholders to invest in the company, as they can provide additional oversight over management, which helps reduce earnings manipulation and ambiguity in financial reporting, thus ensuring improved financial reporting quality.
Companies should strive to improve transparency in their financial reporting, particularly regarding the use of free cash flow. Accurate disclosure of how this money is used should be made to reduce financial reporting ambiguity.
Companies must adhere to financial reporting disclosure standards to ensure the accuracy of financial reports and make them more transparent to investors.
Companies with significant free cash flow should focus on investing in long-term projects such as research and development, which can support their long-term competitiveness.
Regulators should strengthen regulations that limit earnings manipulation by establishing clear controls on companies that violate accounting disclosure rules. They should also impose strict rules on companies to provide more transparent financial reports, including the use of free cash flow and methods of earnings management, thus reducing the opacity of these reports.
Future Research Areas:
Analysis of the relationship between free cash flow and earnings management and its impact on stock prices.
The impact of board characteristics on the relationship between free cash flow and financial reporting opacity.
The impact of free cash flow on dividends and its reflection on firm value: an applied study.
The impact of the relationship between corporate governance mechanisms and free cash flow on earnings management.
The moderating role of audit quality in the relationship between free cash flow and earnings quality.
The mediating role of earnings quality in the relationship between free cash flow and financial reporting quality.
A study of the impact of economic factors on the relationship between free cash flow and earnings management.
|
