1. مشكلة البحث
شهدت الأسواق المالية الكثير من الأزمات الناتجة عن انهيار أسهم بعض الشركات الكبرى في العديد من دول العالم، والذي ثبت أن لمجالس إداراتها دوراً أساسياً في الاحتيال والتلاعب عند إعداد التقارير المالية، وهو ما انعكس سلباً على جودة المعلومات المالية التي يتم الإفصاح عنها في التقارير المالية.
وتعتبر أسواق الأوراق المالية مرآة للحالة الاقتصادية للدولة والمحرك الرئيسي للنمو الاقتصادي والتنمية، لذا يجب محاولة فهم سلوك أسعار الأسهم والمخاطر المتعلقة بها كالانهيار، ويمثل خطر انهيار أسعار الأسهم مصدر قلق للمستثمرين والشركات على حد سواء، حيث أنه يؤثر على اتخاذ المستثمر قراراته وكذلك يؤثر على إدارة الشركة لمخاطرها.
تناولت العديد من الدراسات المحددات التي تؤثر على خطر انهيار أسعار الأسهم، ومنها حوكمة الشركات، حيث تلعب آليات الحوكمة دوراً هاماً في تحسين الإفصاح المالي وجودة التقارير المالية وبالتالي تقليل خطر انهيار أسعار الأسهم. وتعتبر وجود لجنة لإدارة المخاطر أحد الآليات الداخلية لحوكمة الشركات.
تم إصدار دليل قواعد ومعايير حوكمة الشركات بجمهورية مصر العربية الإصدار الثاني عام 2011، والذي أشار إلى إمكانية تشكيل لجنة منبثقة عن مجلس الإدارة تختص بإدارة المخاطر ، وتم تطوير هذه القواعد من خلال إصدار الدليل المصري لحوكمة الشركات الإصدار الثالث عام 2016، والذى أوضح تفصيلاً اختصاصات لجنة إدارة المخاطر.
يعد الإصدار الثالث لحوكمة الشركات في مصر بداية الاهتمام بلجنة إدارة المخاطر على نطاق واسع باعتبارها احدى المحاور التي تركز عليها الحوكمة الجيدة، فالتطبيق الجيد للحوكمة يمكن الشركات من تخفيض العديد من المخاطر التى تواجهها ويمكنها كذلك من الاستمرارية والمنافسة.
ومن ناحية أخرى، زاد طلب المستثمرين فى السنوات الأخيرة على المعلومات المتعلقة بالمخاطر، حيث يحتاج المستثمر بصفة مستمرة للإفصاح عن معلومات كمية ووصفية عن المخاطر التى قد تتعرض لها الشركة فى الوقت الحالي أو المستقبلي بما يساعده فى تحديد قيمة الشركة وتقييم الوضع الحالى والمستقبلي للمخاطر المحيطة باستثماراته وبالتالى تحديد قدرة الشركة على البقاء والاستمرار فى دنيا الأعمال، مما ينعكس على الحد من احتمالية الفشل المالي للشركات.
إن وجود إدارة للمخاطر بدون وجود إفصاح سوف يؤدى إلى خلق العديد من المشكلات، أهمها عدم تماثل المعلومات بين إدارة الشركة والمستثمرين من خارج الشركة ، ويقصد بالإفصاح عن المخاطر إبلاغ القارئ عن أى فرصة، أو احتمال أو وجود خطر أو ضرر أو تهديد يؤثر بالفعل على الشركة أو قد يؤثر على الشركة فى المستقبل وكيفية إدارة أى من هذه الفرص أو الاحتمالات أو المخاطر أو الأذى أو التهديد.
للإفصاح عن المخاطر العديد من المزايا من أهمها مساعدة أصحاب المصالح فى الحصول على المعلومات اللازمة لفهم المخاطر التى تتعرض لها الشركة أو قد تتعرض لها وكيفية إدارة هذه المخاطر، كما أن الإفصاح عن المخاطر هام لمراقبة المخاطر وكشف المشاكل المحتملة واتخاذ إجراءات وقائية لمنع حدوث المشاكل.
وتعتبر معلومات المخاطر مفيدة للمستثمرين حيث إنها تساعد فى تحديد المخاطر الخاصة بالشركة، مما يقلل من مشكلة عدم تماثل المعلومات ومن ثم التقدير السليم للقيمة السوقية لأسهم الشركة مما ينعكس على خطر انهيار أسعار الأسهم.
يجب أن يتسم الإفصاح عن المخاطر بالجودة، ويقصد بجودة الإفصاح أن تفصح الشركة عن جميع المعلومات المحاسبية الضرورية بالتفصيل وبالشكل المناسب لتحقيق الفائدة لمستخدميها ويكون بعيداً عن التحيز والمصلحة الشخصية وكذلك توفير المعلومات التى يستطيع المستثمر قراءتها وفهمها وتفسير المعلومات المفصح عنها بسهولة ويسر وبتطبيق هذا المفهوم على الإفصاح المحاسبي عن المخاطر يتضح أهمية توافر المعلومات التفصيلية الكمية والوصفية معاً وكذلك توافر جداول وأشكال تساعد مستخدمي المعلومات ومنهم المستثمرين على فهم تلك المعلومات، وهو ما يطلق عليه قابلية التقارير المالية للقراءة Financial Reports Readability .
وبما أن الإفصاح عن المخاطر بطريقة سهلة وقابلة للقراءة يوفر المعلومات التى تساعد مستخدميها على التنبؤ بتعرض الشركة للمخاطر بشكل أفضل، وبالتالى تشكيل صورة كلية لطبيعة ونطاق المخاطر التى تتعرض لها الشركة.
يعد قابلية التقارير المالية للقراءة من قبل مستخدميها من أصحاب المصالح المرتبطة بالشركة أحد محددات جودة التقارير المالية، وعلى الرغم من الدور الهام الذي تلعبه الإدارة فى تعزيز المركز التنافسي للشركة وتعظيم قيمتها السوقية وأدائها المالي واستمرارها فى النشاط، إلا أنها قد تلجأ للقيام ببعض الممارسات لإخفاء وحجب الأخبار السيئة عن الأداء المالي الحقيقي للشركة بسبب عقود المكافآت والمخاوف المهنية، مما يؤثر سلباً على مستوى شفافية المعلومات المحاسبية وقابليتها للقراءة.
إن الإفصاح عن المخاطر بطريقة سهلة يزيد من قابلية التقارير المالية للقراءة وذلك لاختلاف خبرات مستخدمي تلك المعلومات حيث أن الإفصاح عن المخاطر يكون بالإيضاحات المتممة بالقوائم المالية، ومن هنا يتضح وجود علاقة بين إفصاح الشركة عن المخاطر وقابلية التقارير المالية للقراءة، لكن عند توافر لجنة لإدارة المخاطر بالشركة يؤدى ذلك إلى الاهتمام أكثر بالإفصاح عن المخاطر، حيث وجود لجنة مستقلة تختص فقط بذلك، كما أن توافر الخصائص المطلوبة لهذه اللجنة من استقلالية أعضاء لجنة إدارة المخاطر، وتوافر الخبرات المحاسبية والمالية لأعضاء اللجنة ودورية اجتماعات اللجنة يمكن أن يؤثر على قابلية التقارير المالية للقراءة.
وفيما يتعلق بأثر خصائص لجنة إدارة المخاطر على خطر انهيار أسعار الأسهم، فقد تناولت معظم الدراسات العلاقة بين إدارة المخاطر وقيمة الشركة وتناولت أخرى أثر إدارة المخاطر على أداء الشركة، فى حين تناولت بعض الدراسات العلاقة بين حوكمة الشركات وخطر انهيار أسعار الأسهم.
وبالنسبة للعلاقة بين قابلية التقارير المالية للقراءة وخطر انهيار أسعار الأسهم، فقد تناولتها العديد من الأدبيات المحاسبية المعاصرة وتوصلت إلى وجود تأثير سلبي لقابلية التقارير المالية للقراءة على خطر انهيار أسعار الأسهم.
وبناءً عليه، يمكن للباحثة استخلاص بعض النقاط التي يمكن من خلالها إبراز الفجوة البحثية على النحو التالي:
معظم الدراسات السابقة ركزت على الأسواق المالية المتقدمة، بينما ركز عدد قليل منها على الأسواق المالية الناشئة مثل البورصة المصرية، وهناك اتفاق على وجود علاقة ارتباط بين خصائص لجنة إدارة المخاطر وخطر انهيار أسعار الأسهم وكذلك وجود علاقة ارتباط بين قابلية التقارير المالية للقراءة وخطر انهيار أسعار الأسهم.
لم تلق دراسة تأثير خصائص لجنة إدارة المخاطر وقابلية التقارير المالية للقراءة على خطر انهيار أسعار الأسهم الاهتمام الكافي من قبل الدراسات السابقة وهو ما تتناوله الدراسة الحالية من خلال دراسة تطبيقية على الشركات المصرية المقيدة بالبورصة، إعتماداً على ما توصلت إليه معظم الدراسات السابقة من نتائج تؤكد على أن توافر خصائص لجنة إدارة المخاطر يؤدي إلى زيادة جودة التقارير المالية من خلال زيادة قابلية التقارير المالية للقراءة ، كما تؤدى إلى تخفيض عدم تماثل المعلومات بين الإدارة والمستثمرين وكذلك تخفيض تقلبات أسعار الأسهم، أى أنها تؤثر على مخاطر انهيار أسعار الأسهم.
لذلك تحاول الدراسة الحالية الإجابة على التساؤل الرئيسي التالي:
ما أثر خصائص لجنة إدارة المخاطر وقابلية التقارير المالية للقراءة على خطر انهيار أسعار الأسهم؟
وللإجابة على هذا التساؤل يجب الإجابة على عدد من التساؤلات الفرعية كما يلى:
ما أثر خصائص لجنة إدارة المخاطر على خطر انهيار أسعار الأسهم؟
ما أثر قابلية التقارير المالية للقراءة على خطر انهيار أسعار الأسهم؟
ما الأثر التفاعلي للعلاقة بين خصائص لجنة إدارة المخاطر وقابلية التقارير المالية للقراءة على خطر انهيار أسعار أسهم الشركات المقيدة بالبورصة المصرية؟
2. أهداف البحث
يتمثل الهدف الرئيسي للبحث في اختبار أثر خصائص لجنة إدارة المخاطر وقابلية التقارير المالية للقراءة على خطر انهيار أسعار الأسهم لعينة من الشركات المصرية المسجلة فى مؤشر EGX100 خلال الفترة من عام 2019 حتى عام 2022، وينبثق منه الأهداف الفرعية التالية:
دراسة وتحليل خصائص لجنة إدارة المخاطر، وتحليل أثرها على خطر انهيار أسعار الأسهم.
دراسة وتحليل الإطار المفاهيمي لقابلية التقارير المالية للقراءة وتحليل أثر قابلية التقارير المالية للقراءة على خطر انهيار أسعار الأسهم.
تقديم دليل عملي من بيئة الأعمال المصرية عن أثر خصائص لجنة إدارة المخاطر وقابلية التقارير المالية للقراءة على خطر انهيار أسعار الأسهم.
3. أهمية البحث:
تنبع أهمية البحث من تقديمه دليلاً تطبيقياً من البيئة المصرية عن تأثير خصائص لجنة إدارة المخاطر وقابلية التقارير المالية للقراءة على خطر انهيار أسعار الأسهم.
كما أن نتائج هذا البحث قد تكون محل اهتمام مجالس الإدارة وأصحاب المصالح وواضعى المعايير المحاسبية والهيئات الرقابية حيث أن الدراسة الحالية قد تساهم فى زيادة فهم وإدارك الشركات المصرية وأصحاب المصالح للعوامل التى تؤثر فى خطر انهيار أسعار الأسهم من خلال وجود لجنة لإدارة المخاطر التى تعمل كضمان للحد من الانهيار المفاجىء لأسعار الأسهم حيث أنها تؤدى إلى تحسين مستوى الشفافية وتقلل من عدم تماثل المعلومات ومن ثم التقدير السليم للقيمة السوقية لأسهم الشركة مما ينعكس على خطر انهيار أسعار الأسهم.
4. حدود البحث
يقتصر البحث على دراسة أثر خصائص لجنة إدارة المخاطر وقابلية التقارير المالية للقراءة على خطر انهيار أسعار الأسهم بالتطبيق على الشركات المقيدة بالبورصة المصرية بمؤشر EGX100 خلال الفترة من عام 2019 حتى عام 2022، ويخرج عن نطاق هذا البحث الشركات المالية والبنوك لما لها من طبيعة خاصة نظراً لخضوعها لقواعد وإجراءات قانونية ونظامية وآليات حوكمة مختلفة. بالإضافة إلى ذلك، فإن قابلية النتائج التي توصل إليها البحث للتعميم مشروطة بقيود الدراسة التطبيقية.
5. فروض البحث:
في ضوء أهداف البحث وتساؤلاته تم صياغة فروض البحث على النحو التالى:
الفرض الأول: يوجد تأثير معنوى لخصائص لجنة إدارة المخاطر على خطر انهيار أسعار الأسهم.
الفــرض الثاني: يوجد تأثير معنوى لقابلية التقارير المالية للقراءة على خطر انهيار أسعار الأسهم.
الفرض الثالث:يوجد تأثير معنوى لخصائص لجنة إدارة المخاطر وقابلية التقارير المالية للقراءة على خطر انهيار أسعار الأسهم
6. خطة البحث:
انطلاقا من أهمية البحث وتحقيقاً لأهدافه وللإجابة عن تساؤلاته البحثية، تم تقسيم الأجزاء المتبقية من البحث على النحو التالي: يعرض القسم الثاني الإطار النظري للدراسة، بينما يتناول القسم الثالث تحليل الدراسات السابقة واشتقاق الفروض، ويعرض القسم الرابع تصميم الدراسة التطبيقية وبناء نماذج الدراسة، كما يتناول القسم الخامس تحليل ومناقشة نتائج الدراسة التطبيقية واختبار الفروض، وأخيراً يتناول القسم السادس النتائج والتوصيات والتوجهات البحثية المستقبلية.
7. نتائج البحث:
تتمثل أهم نتائج الدراسة التي يمكن استخلاصها من الدراسة النظرية والتطبيقية وتحليل الدراسات السابقة ذات الصلة فيما يلي:
- يوجد تأثير معنوى لخصائص لجنة إدارة المخاطر على خطر انهيار أسعار الأسهم من خلال التأثير على جودة التقارير المالية والأداء المالى للشركات وكذلك تأثير حوكمة الشركات والتى تعد لجنة إدارة المخاطر أحد الآليات الداخلية لها على خطر انهيار أسعار الأسهم.
- يوجد تأثير معنوى لقابلية التقارير المالية للقراءة على خطر انهيار أسعار الأسهم حيث أن زيادة قابلية التقارير المالية للقراءة يخفض من مخاطر انهيار أسعار الأسهم، حيث أن قابلية التقارير المالية للقراءة تساهم بشكل كبير في تعزيز شفافية التقارير المالية وتزيد من ثقة المستثمرين فيها، مما يقلل من خطر انهيار سعر السهم، حيث أن التقارير الواضحة تساعد في تحليل دقيق، الكشف المبكر عن المشكلات المالية، وتحسين التواصل مع المستثمرين، وتجنب الانهيارات السلبية، بالإضافة إلى تعزيز إدارة المخاطر، كل هذه العوامل تعمل معًا لضمان استقرار سعر السهم وثباته.
- يوجد تفاعل معنوى وذو تأثير سلبى لخصائص لجنة إدارة المخاطر وقابلية التقارير المالية للقراءة على خطر انهيار أسعار الأسهم، حيث أنه عندما تعمل لجنة إدارة المخاطر بشكل فعال وتتوافر تقارير مالية قابلة للقراءة، فإن ذلك يعزز من قدرة الشركة على إدارة المخاطر بشكل أفضل وتقديم صورة مالية دقيقة وواضحة للمستثمرين، ويؤدى ذلك أيضا إلى تقليل الفجوات المعلوماتية التي قد يستغلها المتداولون لإحداث تقلبات في أسعار الأسهم، بالإضافة لما سبق فإن وجود لجنة فعالة لإدارة المخاطر وتقارير مالية قابلة للقراءة تحسن الاتصال بين الشركة والمستثمرين، مما يقلل من الشائعات والمعلومات المغلوطة التي قد تؤدي إلى انهيار أسعار الأسهم
8. توصيات البحث
في ضوء النتائج التي تم التوصل إليها، توصى الباحثة بما يلي:
- ضرورة تضمين مجالس إدارة لجنة المخاطر للشركات لأعضاء مستقلين من ذوى الخبرة المالية والمحاسبية، مما يضمن استقلالية أعضاء اللجنة والمساعدة على زيادة قابلية التقارير المالية للقراءة وتعرض الشركة لخطر انهيار أسعار الأسهم.
- ضرورة قيام الهيئة العامة للرقابة المالية بإصدار إرشادات لتحسين قابلية التقارير المالية السنوية للقراءة وفرض عقوبات على الشركات التى تتعمد استخدام لغة معقدة عند كتابة تقاريرها المالية السنوية.
- ضرورة قيام المنظمات المهنية لمهنة المحاسبة والمراجعة فى بيئة الأعمال المصرية بنشر الوعى لدى الشركات المقيدة بالبورصة بعدم الإفصاح عن المعلومات غير الضرورية التى تقلل من قابلية التقارير المالية السنوية للقراءة.
- يجب على المستثمرين وأصحاب المصالح أن يكونوا على وعى كافٍ بقراءة التقارير المالية حتى يستطيعوا تحديد المخاطر التى يمكن أن يتعرضوا لها والتى تؤثر على قراراتهم.
|
