1. مشكلة البحث
تشير الجهود المشتركة لـ FASB & IASB والتي بدأت في عام 2004 من أجل الوصول إلى إطار مفاهيمي للتقارير المالية- والذي صدر الإصدار الأول منه سبتمبر 2010 والذي تم تنقيحه في مارس 2018 استجابة لقضايا بيئية وضغوط اجتماعية وسياسية واقتصادية إلى دمج الأسواق المالية في جوهر الممارسة المحاسبية، يتضح ذلك من هدف التقارير المالية العامة وهو توفير معلومات مفيدة للمستثمرين والمقرضين والأطراف الدائنة الأخرى الحاليين والمحتملين في ترشيد قراراتهم التي تتعلق بتوفير الموارد للمنشأة IASB, (2018)؛ وفي أعقاب الانهيارات الاقتصادية والأزمات المالية التي شهدتها عدة دول من شرق آسيا وأمريكا اللاتينية خلال تسعينات القرن العشرين بالإضافة إلى أزمة بعض الشركات الأمريكية الكبرى في بداية القرن الحادي والعشرين والتي كان من أهم أسبابها افتقار التقارير المالية التقليدية إلى المعلومات التي تكشف حقيقة الأوضاع المالية، وقد تزامن ذلك مع الجهود العديد من المنظمات المهنية في إصدار بعض الأطر الاسترشادية للتوسع في الإفصاح ليشمل المعلومات المالية وغير المالية ومن أمثلة تلك الأطر، المبادرة العالمية للتقارير المالية Global reporting initiative(GRI) والتي تدعم الإفصاح عن الأداء المستدام والمسئولية الاجتماعية، وفي هذا المجال تجدر الإشارة إلى أن الساحة المحلية والدولية تشهد تحركاً مكثفاً من قبل المنظمات المهنية لتعزيز معايير الإفصاح عن المسئولية الاجتماعية للشركات (CSR)، حيث تقود المنظمات الدولية مثل المجلس الدولي للتقارير المتكاملة ومبادرة التقارير العالمية جهوداً حثيثة لتطوير أطر موحدة للإفصاح عن المسئولية الاجتماعية، فعلى المستوى الدولي، أصدرت GRI معاييرها المحدثة ، بينما طورت لجنة المعايير المحاسبية الدولية إطاراً مفاهيمياً للإفصاح غير المالي ضمن معايير التقارير المالية الدولية؛ وفي السياق المصري، تبنت هيئة الرقابة المالية المصرية حزمة متكاملة من الإجراءات شملت إصدار "دليل معايير الحوكمة والاستدامة" الذي يلزم الشركات المدرجة بتضمين تقارير الاستدامة في تقاريرها السنوية؛ كما أطلقت البورصة المصرية عام 2016 مؤشر EGX 30 للاستدامة لتحفيز الشركات على تحسين أدائها في هذا المجال.
وفيما يتعلق بتأثير الإفصاح عن المسئولية الاجتماعية للشركات (CSR) على سيولة الأسهم، تشير العديد من الدراسات إلى أن الإفصاح الشامل عن الممارسات البيئية والاجتماعية يسهم في تقليل عدم تماثل المعلومات بين الإدارة والمستثمرين بنسبة تصل إلى 22%، وذلك من خلال توفير معلومات نوعية تكمل البيانات المالية التقليدية، وفي السياق المصري، فأن الشركات الملتزمة بمعايير الإفصاح عن الاستدامة شهدت انخفاضاً في فارق العرض/الطلب (Bid-Ask Spread) بلغ 1.8 نقطة مئوية في المتوسط، كما لاحظت زيادة في حجم التداول اليومي بنحو 25% مقارنة بالشركات التي لا تلتزم بهذه الممارسات؛ كما أن الشركات ذات السمعة البيئية والاجتماعية القوية تعاني من تقلبات سعرية أقل بنسبة 35%، كما تتمتع بتكلفة رأسمال أقل مقارنة بنظيراتها.
وفي سياق هذه العلاقة، فأن قوة هذه العلاقة تخضع لتأثير عدة عوامل وسيطة: حيث تمارس جودة الحوكمة دوراً محورياً، إذ تصل نسبة التحسن في السيولة إلى 40% في الشركات ذات مجالس الإدارة المستقلة، مقابل 15% فقط في الشركات التي تفتقر لهذه الميزة؛ كما تختلف قوة التأثير حسب مرحلة دورة حياة الشركة، حيث يكون الأثر أكثر وضوحاً في مرحلة النضج (28%) مقارنة بمرحلة النمو (15%) ؛ وفي هذا الاطار تواجه هذه العلاقة تحديات جسيمة في السوق المصري، أبرزها عدم توحيد معايير الإفصاح، حيث تشير بيانات هيئة الرقابة المالية المصرية إلى أن 60% من تقارير المسئولية الاجتماعية لا تخضع لمراجعة خارجية مستقلة، بالإضافة إلى ضعف الوعي الاستثماري بمعايير المسئولية الاجتماعية بين المستثمرين الأفراد.
وبناءً على ما سبق يمكن للباحث بلورة مشكلة البحث في دراسة العلاقة بين الإفصاح عن تقرير المسئولية الاجتماعية وسيولة الأسهم؛ ومراحل دورة حياة الشركة كمتغير مُعدل لهذه العلاقة؛ وفي هذا الإطار تهدف الدراسة الحالية إلى الإجابة على التساؤلات البحثية التالية:
- ما هو مستوى الإفصاح الواقعي الحالي عن المسئولية الاجتماعية للشركات المسجلة بالبورصة المصرية؟
- كيف يؤثر الإفصاح عن تقرير المسئولية الاجتماعية على مقاييس سيولة الاسهم؟
- كيف تؤثر مراحل دورة حياة الشركة على العلاقة بين الإفصاح عن المسئولية الاجتماعية وسيولة الأسهم للشركات المسجلة بالبورصة المصرية؟
2. أهداف البحث
يتمثل الهدف الرئيس للبحث في تحليل تأثير الإفصاح عن المسئولية الاجتماعية للشركات على سيولة الأسهم في البورصة المصرية، مع دراسة دور مراحل دورة حياة الشركة كمتغير معدل لهذه العلاقة، وفي إطار تحقيق هذا الهدف يسعى الباحث إلى تحقيق الأهداف الفرعية التالية:
- تقييم مستوى وممارسات الإفصاح الحالية عن المسئولية الاجتماعية في الشركات المدرجة بالبورصة المصرية وفقاً للمعايير الدولية والاصدارات المحلية.
- قياس أثر الإفصاح عن المسئولية الاجتماعية على مؤشرات سيولة الأسهم الأساسية (حجم التداول، فارق سعر العرض/الطلب، نسبة دوران الأسهم) باستخدام نماذج قياسية.
- تحليل الفروق في تأثير الإفصاح الاجتماعي على السيولة بين الشركات في مراحل دورة الحياة المختلفة (التأسيس، النمو، النضج، التذبذب، الانحدار) وفق نموذج Dickinson (2011).
- تقديم توصيات عملية للجهات التنظيمية -مثل هيئة الرقابة المالية والبورصة المصرية- ولإدارات الشركات لتعزيز ممارسات الإفصاح عن المسئولية الاجتماعية.
3. أهمية البحث:
يمكن للباحث بيان أهمية البحث العلمية والعملية فيما يلي:
أ) الأهمية العلمية: تتضح أهمية البحث العلمية من خلال النقاط التالية:
- إثراء الأدبيات المحاسبية: تسهم الدراسة في سد فجوة بحثية في الأدبيات العربية حول تأثير الإفصاح عن المسئولية الاجتماعية على سيولة الأسهم، خاصة في سياق الأسواق الناشئة مثل مصر، والتي لم تحظَ باهتمام كافٍ مقارنة بالأسواق المتقدمة.
- إدخال متغير مُعدل: تُعتبر أول دراسة في السوق المصري – في حدود علم الباحث- تدمج مراحل دورة حياة الشركة كمتغير معدل في العلاقة بين الإفصاح الاجتماعي والسيولة، مستخدمةً نموذج Dickinson (2011)، مما يقدم إضافة نظرية.
- توحيد الإطار المفاهيمي: تقدم نموذجًا متكاملًا يجمع بين نظريات الإفصاح الطوعي (Voluntary Disclosure Theory) ونظرية أصحاب المصلحة (Stakeholder Theory)، مما يعزز الفهم النظري لتفاعل العوامل المؤسسية والسوقية.
ب) الأهمية العملية: تتضح أهمية البحث العملية من خلال النقاط التالية:
- توجيه إدارات الشركات: تساعد النتائج الشركات على تحديد المرحلة الأمثل في دورة حياتها لتعظيم عوائد الإفصاح الاجتماعي، وتحسين كفاءة تخصيص الموارد المالية.
- تعزيز ثقة المستثمرين: توضح الدراسة كيفية استخدام تقارير المسئولية الاجتماعية كأداة لتحسين السيولة وتقليل التقلبات، مما يدعم قرارات الاستثمار المستنيرة.
- تحفيز التحول نحو مبادرات المسئولية الاجتماعية: تساهم في زيادة وعي المستثمرين الأفراد بأهمية الدور الاجتماعي للشركات، وتشجع الشركات على تبني ممارسات إفصاح أكثر شفافية.
- دعم أهداف التنمية المستدامة: تنسجم مع رؤية مصر 2030 من خلال تعزيز الربط بين الأداء المالي والاجتماعي للشركات.
- بالنسبة للاقتصاد القومي: تزداد أهمية البحث العملية في ظل التحديات التمويلية التي تشهدها جمهورية مصر العربية وأهمية الحفاظ على مصادر التمويلية الحالية وجذب أخرى محتملة.
4. حدود ونطاق البحث:
- تقتصر الدراسة على تحليل محتوى تقرير المسئولية الاجتماعية في الشركات غير المالية المدرجة بالبورصة المصرية (2018-2023)، دون أن تمتد لتشمل تقارير افصاح سردي أخرى.
- تحليل الفروق في تأثير الإفصاح الاجتماعي على السيولة بين الشركات في مراحل دورة الحياة المختلفة (التأسيس، النمو، النضج، التذبذب، الانحدار) وفق نموذج Dickinson (2011).
- تقتصر الدراسة على قياس أثر الإفصاح عن المسئولية الاجتماعية على مؤشرات سيولة الأسهم الأساسية (حجم التداول، فارق سعر العرض/الطلب، نسبة دوران الأسهم) دون أن تمتد لمقاييس أخرى.
5. فروض البحث:
- الفرص الرئيس الأول: "يوجد تأثير معنوي ذو دلالة احصائية للإفصاح عن المسئولية الاجتماعية
للشركات على سيولة الاسهم".
- الفرض الرئيس الثاني: "توجد فروق ذات دلالة إحصائية في تأثير الإفصاح عن المسئولية الاجتماعية
على سيولة الأسهم عبر مراحل دورة حياة الشركة".
6. خطة البحث:
انطلاقاً من مشكلة البحث ودوافعه وأهميته وتحقيقاً لأهدافه والإجابة عن التساؤلات البحثية، فقد تم تنظيم البحث على النحو التالي: يتناول القسم الأول: الإطار العام للبحث، بينما يتناول القسم الثاني: العلاقة بين الإفصاح عن المسئولية الاجتماعية للشركة وسيولة الأسهم- ادلة من الفكر المحاسبي، في حين يتناول القسم الثالث: العلاقة بين الإفصاح عن المسئولية الاجتماعية للشركة وسيولة الأسهم في ضوء مراحل دورة حياة الشركة، كما تناول القسم الرابع: استقراء وتحليل الدراسات السابقة وتطوير فروض الدراسة، ويحلل القسم الخامس: الدراسة التطبيقية، ويتناول القسم السادس: النتائج والتوصيات، في حين يتناول القسم السابع: مراجع البحث.
7. نتائج البحث:
- أظهرت الدراسة النظرية ان أن العلاقة بين الإفصاح عن المسئولية الاجتماعية وسيولة الأسهم تأخد نمط غير خطي (Non-linear Relationship) يتأثر بشكل جوهري بمدى مصداقية الممارسات التي يتم الإفصاح عنها، فهي ذات علاقة ارتباط موجبة قوية عندما يكون الإفصاح شاملاً وقائماً على معايير جودة عالية، وذلك عبر آليات رئيسية تتمثل في تقليل عدم تماثل المعلومات (Information Asymmetry) وتعزيز ثقة المستثمرين، وتتحول هذه العلاقة إلى علاقة ارتباط سالبة في حالات "الغسيل الأخضر" (Greenwashing) أو الإفصاح التكتيكي.
- تختلف تأثيرات الإفصاح عن المسئولية الاجتماعية على سيولة الأسهم بشكل كبير عبر مراحل دورة حياة الشركة؛ ففي مرحلة التأسيس، يكون التأثير محدوداً بسبب ضعف السمعة وندرة الموارد، رغم أهميته في جذب مستثمرين محتملين، ومع الانتقال لمرحلة النمو، يظهر الأثر الإيجابي للإفصاح الشفاف من خلال خفض تكاليف التمويل وزيادة التداول، وتصل فعالية الإفصاح ذروتها في مرحلة النضج، حيث تعزز التقارير الشاملة ثقة المستثمرين وتحسن السيولة بشكل ملحوظ. لكن في مراحل التذبذب والتدهور، تبرز مخاطر الإفصاح التضليلي الذي قد يؤدي لانهيار الثقة وتدهور السيولة.
- ثبوت صحة فرض الدراسة الأول" يوجد تأثير معنوي ذو دلالة احصائية للإفصاح عن المسئولية الاجتماعية للشركات على سيولة الاسهم".
- ثبوت صحة فرض الدراسة الثاني "توجد فروق ذات دلالة إحصائية في تأثير الإفصاح عن المسئولية الاجتماعية على سيولة الأسهم عبر مراحل دورة حياة الشركة".
8. توصيات البحث:
- توصيات للشركات المسجلة في البورصة المصرية: يجب على الشركات تبني استراتيجية إفصاح ديناميكية تتناسب مع مراحل دورة حياتها، مع الحفاظ على معايير الجودة والشفافية؛ ففي مرحلة التأسيس، يركز الإفصاح على الرؤية المستقبلية رغم محدودية التأثير، وفي مرحلة النمو، يتم تعزيز الربط بين الأداء المالي والاستدامة لتحسين الجاذبية الاستثمارية، أما في مرحلة النضج، فتصبح التقارير المتكاملة أداة فعالة لتعزيز الثقة والسيولة. وفي المراحل الحرجة (التذبذب والتدهور)، يكتسب الإفصاح الصادق عن التحديات أهمية قصوى لتجنب فقدان الثقة؛ وفي جميع المراحل، يظل الالتزام بمعايير الإفصاح المعتمدة مثل GRI & TCFD يعزز الثقة والمحافظة على السيولة، مع تفادي أي ممارسات قد تُفسر على أنها افصاح تكتيكي "غسيل أخضر" خاصة في المراحل الحرجة.
- توصيات للجهات التنظيمية (مثل البورصات والهيئات الرقابية): تعزيز معايير الإفصاح الإلزامي: من خلال إلزام الشركات المدرجة بالبورصة المصرية بنشر تقارير سنوية معتمدة عن المسئولية الاجتماعية، معاقبة الممارسات التضليلية (مثل الغسيل الأخضر) لحماية المستثمرين؛ توفير أدلة استرشادية: إصدار إرشادات للشركات حول كيفية الإفصاح الفعال في كل مرحلة من مراحل دورة حياة الشركة؛ تشجيع المراجعة الخارجية لتلك التقارير لضمان مصداقيتها.
- توصيات للمستثمرين والمحللين الماليين: ينبغي على المستثمرين والمحللين الماليين تطوير منهجية تقييم متكاملة تعتمد على ثلاثة محاور أساسية: أولاً، التحليل النوعي للإفصاحات الاجتماعية من حيث عمق المعلومات وجودتها وارتباطها بالاستراتيجية الفعلية للشركة. ثانياً، المتابعة المستمرة لمؤشرات المسئولية الاجتماعية ومدى اتساقها مع ما يتم الإفصاح عنه. ثالثاً، الربط التحليلي بين أداء المسئولية الاجتماعية والأداء المالي عبر مقارنة التوجهات طويلة الأجل.
Research
Number Research Number in the Research List (3)
Research Title The Impact of Firm Life Cycle on the Relationship Between Corporate Social Responsibility Disclosure and Stock Li-quidity: Empirical Evidence from the Egyptian Business Environment
Authors Names
Dr. Remon Melad Fouad Kaldas
Assistant Professor of Accounting, Faculty of Commerce, Benha University, Egypt
Journal Scientific Journal of Accounting Studies, Department of Ac-counting and Auditing, Faculty of Commerce in Ismailia
Suez Canal University, Volume 7, Issue 2, April 2025, pp. 490-559
1.Research Problem:
The joint efforts of FASB and IASB, which began in 2004 to develop a conceptual framework for financial reporting - with its first version issued in September 2010 and revised in March 2018 in response to environmental issues and social, political, and economic pressures - demonstrate the integration of financial markets at the core of accounting practice. This is evident from the objective of general purpose finan-cial reporting, which is to provide useful information to current and potential inves-tors, lenders, and other creditors in making decisions about providing resources to the entity (IASB, 2018).
Following the economic collapses and financial crises in several East Asian and Latin American countries during the 1990s, as well as the crises of major U.S. corporations in the early 21st century - whose main causes included the lack of information in tra-ditional financial reports revealing the true financial situation - there were concur-rent efforts by many professional organizations to issue guidance frameworks for ex-panding disclosure to include both financial and non-financial information. Exam-ples of these frameworks include the Global Reporting Initiative (GRI), which sup-ports disclosure of sustainable performance and social responsibility.
In this context, it is worth noting that both local and international arenas are witness-ing intensive movement by professional organizations to enhance corporate social responsibility (CSR) disclosure standards. International organizations such as the In-ternational Integrated Reporting Council and the Global Reporting Initiative are leading vigorous efforts to develop unified frameworks for CSR disclosure. At the international level, GRI has issued its updated standards, while the International Ac-counting Standards Board has developed a conceptual framework for non-financial disclosure within International Financial Reporting Standards.
In the Egyptian context, the Egyptian Financial Regulatory Authority has adopted a comprehensive package of measures, including issuing the "Governance and Sus-tainability Standards Guide" that requires listed companies to include sustainability reports in their annual reports. Additionally, the Egyptian Exchange launched the EGX 30 Sustainability Index in 2016 to encourage companies to improve their per-formance in this area.
Regarding the impact of CSR disclosure on stock liquidity, numerous studies indicate that comprehensive disclosure of environmental and social practices contributes to reducing information asymmetry between management and investors by up to 22%, through providing qualitative information that complements traditional financial da-ta. In the Egyptian context, companies committed to sustainability disclosure stand-ards have experienced an average decrease of 1.8 percentage points in the bid-ask spread, along with an approximately 25% increase in daily trading volume compared to companies that do not comply with these practices. Moreover, companies with strong environmental and social reputations experience 35% less price volatility and enjoy lower capital costs compared to their peers.
Within this relationship, the strength of this connection is subject to the influence of several mediating factors: governance quality plays a pivotal role, with liquidity im-provement reaching 40% in companies with independent boards, compared to only 15% in companies lacking this feature. The strength of the effect also varies accord-ing to the company's life cycle stage, being more evident in the maturity stage (28%) compared to the growth stage (15%).
In this context, this relationship faces significant challenges in the Egyptian market, most notably the lack of unified disclosure standards. Data from the Egyptian Finan-cial Regulatory Authority indicate that 60% of social responsibility reports are not subject to independent external audit, in addition to weak investor awareness of so-cial responsibility standards among individual investors.
Based on the above, the researcher can formulate the research problem in study-ing the relationship between social responsibility report disclosure and stock li-quidity, with company life cycle stages as a moderating variable for this relation-ship. In this framework, the current study aims to answer the following research questions:
- What is the current actual level of CSR disclosure among companies listed on the Egyptian Exchange?
- How does disclosure of social responsibility reports affect stock liquidity measures?
- How do company life cycle stages affect the relationship between social re-sponsibility disclosure and stock liquidity for companies listed on the Egyp-tian Exchange?
2. Research Objectives:
Main Objective: To analyze the impact of corporate social responsibility (CSR) disclosure on stock liquidity in the Egyptian Exchange (EGX), while examin-ing company life cycle stages as a moderating variable in this relationship.
Sub-Objectives:
- Disclosure Assessment: Evaluate current levels and practices of CSR disclo-sure among companies listed on the Egyptian Exchange, Compare practices with international standards (such as the Global Reporting Initiative GRI) and local requirements (the Governance and Sustainability Standards Guide issued by the Financial Regulatory Authority)
- Liquidity Impact Measurement: Measure the impact of disclosure on key li-quidity indicators: Trading volume, Bid-ask spread, Stock turnover ratio, Use standard econometric models (such as regression models)
- Life Cycle Analysis: Analyze differences in the impact of social disclosure on liquidity among companies at different life cycle stages (start-up, growth, ma-turity, fluctuation, decline) according to the Dickinson (2011) model.
- Practical Recommendations: Provide practical recommendations to regulatory bodies (such as the Financial Regulatory Authority and the Egyptian Ex-change) and company managements to enhance CSR disclosure practices.
3.Research Importance:
A) Academic Importance:
- Enriching Accounting Literature: The study helps bridge a research gap in Ar-abic literature regarding the impact of CSR disclosure on stock liquidity, par-ticularly in emerging markets like Egypt, which have not received adequate at-tention compared to developed markets.
- Introducing a Moderating Variable: To the researcher's knowledge, this is the first study in the Egyptian market to incorporate company life cycle stages as a moderating variable in the relationship between social disclosure and liquid-ity, using Dickinson's (2011) model, thereby making a theoretical contribution.
- Unifying the Conceptual Framework: It presents an integrated model combin-ing Voluntary Disclosure Theory and Stakeholder Theory, enhancing theoreti-cal understanding of the interaction between institutional and market factors.
B)Practical Importacance:
- Guiding Corporate Management: The results help companies identify the op-timal stage in their life cycle to maximize returns from social disclosure and improve financial resource allocation efficiency.
- Enhancing Investor Confidence: The study demonstrates how CSR reports can be used as a tool to improve liquidity and reduce volatility, supporting in-formed investment decisions.
- Promoting CSR Initiatives: It contributes to increasing awareness among indi-vidual investors about the importance of companies' social role and encour-ages firms to adopt more transparent disclosure practices.
- Supporting Sustainable Development Goals: Aligns with Egypt's Vision 2030 by strengthening the link between companies' financial and social perfor-mance.
- National Economic Relevance: The research gains additional practical im-portance given the financing challenges currently facing Egypt and the im-portance of maintaining existing funding sources while attracting potential new ones.
4.Research Limitations:
- Scope of Analysis: The study is confined to analyzing the content of social re-sponsibility reports for non-financial companies listed on the Egyptian Ex-change (2018-2023), and does not extend to other narrative disclosure reports.
- Life Cycle Stage Analysis: The examination of differences in the impact of so-cial disclosure on liquidity across corporate life cycle stages (start-up, growth, maturity, shake-out, decline) is based exclusively on Dickinson's (2011) mod-el.
- Liquidity Measurement: The research focuses solely on measuring the effect of CSR disclosure on core stock liquidity indicators (trading volume, bid-ask spread, stock turnover ratio), excluding other potential metrics.
5.Research Hypotheses:
- H1:"There exists a statistically significant effect of corporate social responsi-bility (CSR) disclosure on stock liquidity."
- H 2:"There exist statistically significant differences in the effect of CSR dis-closure on stock liquidity across different stages of a company's life cycle."
6.Research Plan:
upon the research problem, motivations, significance, and objectives, and in order to address the research questions, the study has been organized as follows:
Section One: Presents the general research framework Section Two: Examines the re-lationship between corporate social responsibility (CSR) disclosure and stock liquid-ity - evidence from accounting theory Section Three: Analyzes the relationship be-tween CSR disclosure and stock liquidity in light of corporate life cycle stages Sec-tion Four: Conducts a review and analysis of previous studies and develops research hypotheses Section Five: Presents the empirical study analysis Section Six: Discusses findings and recommendations Section Seven: Lists research references
7.Results:
- Non-linear Relationship between Disclosure and Liquidity: The theoretical study revealed that the relationship between corporate social responsibility (CSR) disclosure and stock liquidity follows a non-linear pattern (Non-linear Relationship), fundamentally influenced by the credibility of disclosed prac-tices; A strong positive correlation exists when disclosure is comprehensive and based on high-quality standards, primarily through mechanisms of reduc-ing information asymmetry (Information Asymmetry) and enhancing investor confidence.This relationship turns into a negative correlation in cases of "greenwashing" or tactical disclosure.
- Varied Effects Across Company Life Cycle Stages:The impact of CSR disclo-sure on stock liquidity varies significantly across different stages of a compa-ny's life cycle: Start-up stage: Limited effect due to weak reputation and scarce resources, though important for attracting potential investors, Growth stage: Positive impact of transparent disclosure emerges through reduced fi-nancing costs and increased trading volume, Maturity stage: Disclosure effec-tiveness peaks, with comprehensive reports significantly enhancing investor confidence and improving liquidity, Fluctuation and Decline stages: Risks of misleading disclosure become prominent, potentially leading to loss of confi-dence and liquidity deterioration.
- Validation of First hypothesis confirmed: "There is a statistically significant effect of corporate social responsibility disclosure on stock liquidity."
- Validation of Second hypothesis confirmed: "There are statistically significant differences in the impact of social responsibility disclosure on stock liquidity across different stages of a company's life cycle."
8. Recommendations:
- Recommendations for Companies Listed on the Egyptian Exchange:
Companies should adopt a dynamic disclosure strategy that aligns with their life cycle stages while maintaining quality and transparency standards. During the founding stage, disclosure should focus on future vision despite limited impact. In the growth stage, emphasis should be placed on linking financial performance with sustainability to enhance investment attractiveness. At ma-turity stage, integrated reports become an effective tool for boosting confi-dence and liquidity. During critical phases (fluctuation and decline), honest disclosure about challenges becomes paramount to avoid loss of trust. Across all stages, adherence to established disclosure standards like GRI & TCFD en-hances trust and maintains liquidity, while avoiding any practices that could be interpreted as tactical "greenwashing," especially during critical phases.
- Recommendations for Regulatory Authorities: Enhance mandatory disclo-sure standards by requiring Egyptian Exchange-listed companies to publish annual certified social responsibility reports. Penalize deceptive practices (like greenwashing) to protect investors. Provide guidance documents: Issue guidelines for companies on effective disclosure practices at each corporate life cycle stage.Encourage external auditing of these reports to ensure credibil-ity.
- Recommendations for Investors and Financial Analysts: Investors and fi-nancial analysts should develop an integrated evaluation methodology based on three key pillars: Qualitative analysis of social disclosures regarding in-formation depth, quality, and alignment with actual company strategy; Contin-uous monitoring of social responsibility indicators and their consistency with disclosed information; Analytical linkage between social responsibility per-formance and financial performance through comparison of long-term trends.
|
